巴曙松丨立方大家谈专栏作者

　　2006 年，联合国责任投资原则（PRI）报告中首次提出 ESG 投资理念，发展至今，ESG 理念已成为局部去全球化时代难得的全球共识，而 ESG 投资也成为全球资本最关注的投资策略之一。

　　《2022 年普华永道资产和财富演变进程》报告估计，全球资产管理公司在ESG 相关的管理规模在 2026 年将增长至 33.9 万亿美元，ESG 资产管理规模的增长速度将远高于资产和财富管理市场的整体增速，ESG 资产有望在五年内占全球资产管理总量的 21.5%。

　　ESG 投资正日渐走上世界资本舞台中心，相关问题和缺陷也逐渐显露出来。

　　一是 ESG 认定标准不一，这直接影响 ESG 投资实践效果。据 IIA 报告统计，全球 ESG 指数目前已超过 5 万条，2022 年全球 ESG 指数数量同比增长高达55.1%。尽管全球主要监管部门对 ESG 投资与 ESG 基金的界定标准日益严格，但似乎与 ESG 理念有些“南辕北辙”：在欧美国家，越来越多的基金因日益严格的ESG 监管政策而失去“ESG”标签，“漂绿”“洗绿”等现象也层出不穷 ；在国内，ESG 投资同样面临缺乏统一的信息披露和评级标准、ESG 信息收集难、核实难度大、披露质量不高等问题。

　　二是 ESG 投资策略是否有效、ESG 资管产品是否能产生溢价也存在意见分歧，在这种情况下，ESG 投资能否有效地为可持续发展提供资金被打上问号。一方面，由于 ESG 评级结果的差异对投资者的决策带来困扰，量化 ESG 的财务影响又存在一定的技术困难，估值体系如何纳入 ESG 因子仍在探索中，如何基于 ESG 标准识别出具有高度社会责任特征的“好”公司挑战很大。另一方面，在理想情况下，在面临着“追求收益”与“有利社会”的权衡时，ESG 投资可以兼顾环境、社会与公司治理，为投资者提供显著的投资收益。但现实中 ESG 投资的超额收益来源并不清晰，其底层逻辑仍然有待于进一步挖掘。

　　三是作为全球第二大资管市场，中国亟需提升 ESG 标准方面的国际影响力和相互沟通的能力。在 ESG 理念下，跨国投资与其他经济活动将更偏好于在 ESG践行较好的经济体之间进行，相应的绿色与可持续交易壁垒也会日益增多。而“践行较好”就取决于 ESG 评价标准。目前，全球 ESG 信息披露标准认可度较高的有欧盟的 ESRS、美国的 TCFD 和国际可持续发展准则理事会的 ISDS。尽管中国自2021 年宣布双碳目标后，ESG 发展驶入快车道，但目前国内并没有一个严格意义上的 ESG 强制性披露要求，中国亟需搭建出一套兼具国际标准与中国特色的 ESG评价体系，以在这一领域迎头赶上。

　　今天，越来越多资金正在流向 ESG 相关领域，并逐步形成一种长期趋势。在从探索走向成熟的阶段，如何凝聚共识、解决分歧，推动 ESG 认定标准的趋同、推动更多可信赖的信息披露以及推动产品服务的创新发展等，需要政府、监管机构、研究机构、行业一线集思广益，共同努力。

（文章来源：大河财立方）